​央行已开始对金融机构持有债券资产风险敞口进行压力测试；金融监管制度建设全

央行已开始对金融机构持有债券资产风险敞口进行压力测试；金融监管制度建设全面提速 发挥“四级垂管”优势

债市要闻

【央行已经开始对金融机构持有债券资产风险敞口进行压力测试】

据金融时报，有业内人士透露，一些投资机构预期央行可能会通过购债行为向市场注入资金流动性以刺激经济增长与通胀回升，于是他们计划大手笔买入长期国债待涨而沽，但这反而会导致更大范畴的资金空转。更让金融管理部门警惕的是，这种一致性行为可能会造成 " 拥挤交易 "。一位业内人士对记者称，" 这就好比现实中很多人挤在一个很小的市场，会造成拥堵甚至引发‘踩踏’。2023 年以来长债收益率已下行 60 个基点，呈现单边市场行情，吸引了大量资金流入，还出现了一些杠杆交易。这些都值得投资者引以为戒，也令金融管理部门高度警惕。

多位业内人士接受采访时表示，央行多次提示风险，是为了防止长期国债利率短期快速下行，旨在遏制羊群效应可能导致的系统性风险，并未设置长期国债利率区间；简单来看，债券资产的风险敞口压力测试指的是——如果利率突然上行 10 个 BP、20 个 BP 乃至 50 个 BP 时，金融机构的风险敞口有多大，对市值影响多大。目前该项压力测试已逐步展开。通过这类压力测试，央行旨在提示相关金融机构提高合规意识、提升风控水平。

【央行行长潘功胜：融资平台的数量和存量债务水平不断下降 大部分融资平台到期债务实现了接续、重组和置换】

中国人民银行行长潘功胜表示，我们将继续坚持支持性的货币政策立场，引导货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的信贷支持力度，更有针对性地满足合理的消费融资需求。同时，研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合。

目前，我国金融体系总体稳健。重点领域金融风险正在有序化解。融资平台的数量和存量债务水平不断下降，大部分融资平台到期债务实现了接续、重组和置换，融资成本负担较之前显著下降。当前高风险中小银行数量较峰值已压降近半。

【国家金融监管总局：小额贷款公司可以通过发行债券、资产证券化产品等标准化形式融资】

8 月 23 日，国家金融监督管理总局就《小额贷款公司监督管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，小额贷款公司可以通过银行借款、股东借款等非标准化形式融资，也可以通过发行债券、资产证券化产品（以本公司发放的贷款为基础资产）等标准化形式融资。小额贷款公司发行债券的，除应当具备前款规定的条件外，还应当具备经营管理良好、最近三个会计年度连续盈利的条件，并经省级地方金融管理机构同意。

【住建部发声，推动地产融资从依赖主体信用向基于项目情况转变，新发地产债规模单月同比下滑 6 成】

23 日上午，住房和城乡建设部在国新办新闻发布会上就保交房等热点问题回答记者提问。对于房企融资问题，住建部表示，将推动房地产开发企业融资从依赖主体信用向基于项目情况转变。地产债券融资目前依然低迷，财联社据相关渠道数据统计，7 月，境内地产债发行规模同步下降 59.6%。不过，地产债二级市场近期表现不错。市场人士称，后续政策以落实 " 收购存量商品房作保障房 " 等已出台政策为主，地产债投资有待销售趋势性回暖。7 月境内地产债发行量同比大幅下降，净融资缺口较 6 月进一步扩大。据评级机构东方金诚的统计，7 月共计 19 家房企发行地产债 28 只，合计发行规模为 206.2 亿元，发债企业和发债数量同比分别下降 26.9% 和 41.7%，发行规模同比大幅下降 59.6%。净融资方面，受发行端影响，当月净融资缺口扩大至 118.9 亿元，前值为 85.9 亿元。

【金融监管制度建设全面提速 发挥 " 四级垂管 " 优势】

据经济日报，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》对完善金融监管体系作出部署，提出 " 依法将所有金融活动纳入监管，强化监管责任和问责制度，加强中央和地方监管协同 "。这既是全面提升金融风险防控能力的现实需要，更是促进金融高质量发展、建设金融强国的关键举措。金融监管总局有关负责人表示，下一步，要加快形成 " 上下贯通、责任清晰、执行有力、高效有序 " 的监管体系，切实将 " 四级垂管 " 优势转化为金融监管效能。业内专家认为，要发挥 " 四级垂管 " 优势，在现有架构下，还需进一步完善配套制度，增强各级监管机构的协调，提高工作运行效率。

金融监管总局有关负责人表示，要坚持稳字当头，把握好时度效，稳妥有序防范化解中小金融机构风险。引导金融机构完善定位和治理，努力实现高质量发展。推动城市房地产融资协调机制更好发挥作用。指导金融机构积极配合化解地方政府债务风险。其中，多项工作都需要加强央地协同，合力防范和化解相关金融风险。

强大的金融监管，是金融强国建设的六大关键核心要素之一。金融监管总局表示，将全面加强金融监管，落实 " 五大监管 " 要求，坚持风险为本原则，加强法人机构审慎监管，完善机构定位，夯实金融稳定基础；坚持依法将各类金融活动全部纳入监管，规范金融机构及第三方中介机构等的经营活动；坚持 " 实质重于形式 " 原则，对股东、关联交易和复杂产品等穿透到底；加快完善风险源头防控、预警纠正、事后处置等机制，加大对金融机构和金融活动的全流程全链条监测预警。据悉，下一步监管重点将聚焦影响金融稳定的 " 关键事 "、造成重大金融风险的 " 关键人 "、破坏市场秩序的 " 关键行为 "，把 " 板子 " 真正打准、打痛，增强监管的震慑力。

【国债期货收盘集体上涨 业内：央行稳定长端利率态度坚决，10 年期国债收益率将在区间震荡】

国债期货延续 22 日行情，截至收盘集体上涨，30 年期主力合约涨 0.15%，10 年期主力合约涨 0.09%，5 年期主力合约涨 0.11%，2 年期主力合约涨 0.09%。业内指出，央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。当前国债利率处在央行合宜区间下沿，国债期货上行空间有限。多个机构指出，短期央行对稳定长端利率的态度较为坚决，接下来一段时间 10 年期国债收益率的波动区间将在 2.1%-2.3% 之间震荡。

【7 月 ABS 新增备案规模合计 1097.51 亿元】

8 月 23 日，中国证券投资基金业协会发布数据，2024 年 7 月，资产支持专项计划（以下简称 ABS）新增备案 135 只，新增备案规模合计 1,097.51 亿元。其中基础设施公募 REITs 所投 ABS 备案 3 只、51.07 亿元。此外，新增备案规模前三的 ABS 基础资产分别为：小额贷款债权、融资租赁债权、应收账款，备案规模分别为 315.59 亿元、263.80 亿元、217.33 亿元。截至 2024 年 7 月底，ABS 存续 2,276 只、19,291.98 亿元。其中基础设施公募 REITs 所投 ABS 存续 46 只、规模 1,299.45 亿元。此外，基础资产为应收账款、CMBS、融资租赁债权、不动产持有型 ABS、小额贷款债权的 ABS 存续规模合计 15,643.64 亿元，占总存续规模的 81.09%（见图 2）；其余基础资产的 ABS 存续规模合计 2,348.89 亿元，占总存续规模的 12.18%。

【中国银行：刘金因个人原因辞去行长等职务】

中国银行公告，刘金先生因个人原因，辞去本行副董事长、执行董事、董事会战略发展委员会委员及本行行长职务。该辞任自 2024 年 8 月 25 日起生效。根据资料，刘金 2021 年 4 月起任中国银行行长。在此之前，2019 年 12 月至 2021 年 3 月，刘金担任中国光大集团股份有限公司执行董事。 值得一提的是，在公告辞任前不久，刘金曾因缺席近期的董事会会议引发市场关注。根据公告，中国银行于 8 月 19 日在北京以现场表决方式召开的 2024 年第七次董事会会议上，时任副董事长、执行董事刘金因其他安排未出席会议。

【知情人士：拱墅万达广场出售消息不实】

近日有媒体报道杭州拱墅万达广场整体出售的消息，据财联社记者向接近万达集团人士了解，此消息不实，目前万达并没有该项目的出售计划。

【上海：市人民政府及其有关部门应当配合中央金融管理部门开展债券业务创新】

新修订的《上海市推进国际金融中心建设条例》全文公布，其中提到，上海市人民政府及其有关部门应当配合中央金融管理部门开展债券业务创新，建立央地债券监管协调和违约风险防范化解机制。本市支持银行间债券市场和交易所债券市场基础设施在中央金融管理部门的指导下互联互通和统一对外开放，探索支持符合条件的境外投资者参与银行间利率衍生品市场、国债期现货市场等，为人民币债券作为合格担保品参与全球交易提供便利，提高债券市场国际化水平。

【银川国资委：截至 7 月底全市已完成到期债务兑付本息合计 58.78 亿元，完成贷款置换债券、非标债务 27.59 亿元】

据银川国资新起航官微，银川国资委发文称，认真落实银川市债务 " 一揽子 " 化解工作方案，积极对接国开行、民生银行等金融机构，全力以赴应对债务风险。截至 7 月底，全市已完成到期债务兑付本息合计 58.78 亿元，完成贷款置换债券、非标债务 27.59 亿元，牢牢守住了不发生系统性风险底线。

【终于等到了！鲍威尔发出降息信号】

美东时间周五，在杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔讲出了那句大家期待已久的话——现在是时候调整政策了，而且 " 通胀的上行风险已经减弱 "。他补充道：" 我越来越有信心，通胀正在可持续地恢复到 2% 的路径上；劳动力市场已经明显冷却下来，不再像之前那样过热 ...... 我们不寻求或欢迎劳动力市场状况进一步冷却。" 鲍威尔的一系列讲话意味着，美联储或在下个月的政策会议上降息，这将是四年多来的首次降息。

【欧洲央行管委雷恩：通胀的回落和疲弱的经济支持九月降息】

欧洲央行管委雷恩表示，通胀下行趋势仍在继续；通胀的回落和疲弱的经济支持九月降息；不希望就利率决定预先给出承诺；欧元对欧元区通胀具有间接的影响，央行并不以汇率为目标。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8 月 23 日以固定利率、数量招标方式开展了 3793 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率为 1.7%。Wind 数据显示，当日 1378 亿元逆回购到期，单日净投放 2415 亿元。本周央行公开市场将有 11978 亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期 521 亿元、1491 亿元、2580 亿元、3593 亿元、3793 亿元。此外，周三还将有 50 亿元央票互换到期。

信用债事件

■山西长子农商行：不行使 "19 长子农商二级 " 赎回选择权，未赎回部分债券利率为 5.90%；

■中诚信国际：洛阳西苑国投票据逾期超 2000 万元，预计 8 月末前完成相关票据核算；

■融创地产：截止 6 月末公司到期未偿付借款本金为 1068.34 亿元；

■ 16 隆鑫 MTN001：法院批准延长隆鑫控股重整计划执行期限六个月；

■龙湖集团：今年到期的 10 亿元债务资金已经备好，继续提前偿还明年到期债务；

■平安首席投资官邓斌：对债券投资没有接到任何指导；

■ "21 碧地 02" 持有人：已收到 "21 碧地 02" 的小额兑付款项，碧桂园 9 月将支付 3 只二展债券的分期款项；

■上交所：对西安投控及有关责任人予以通报批评，因未按期披露年报；

■上交所：对海航集团有限公司、海航基础控股集团有限公司及有关责任人予以纪律处分的决定，因未按规定披露关联担保等问题；

■景德镇城投：拟将 "23 景德城投 MTN003" 票息下调 534BPS 至 1.00%，8 月 23 日起回售申请；

■ "19 鲁星 01"：持有人会议将审议调整兑付安排等议案，8 月 26 日开市起停牌；

■云能资本：拟发行不超 3.5 亿元公司债，募资用于偿还所欠云南能投集团借款；

■取消发行："24 大唐发电 MTN006"、"24 陕有色 MTN004"、"24 上实 MTN002"、"24 威高 SCP002 ( 科创票据 ) "、"24 苏农垦 MTN001" 等取消发行。

市场动态：

【货币市场 | 货币市场利率多数上行】

上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期上行 3.11BP 报 1.8144%，7 天期上行 0.69BP 报 1.8475%，14 天期上行 0.88BP 报 1.9525%，创逾一个月新高，1 月期下行 6.0BP 报 1.85%。

Shibor 短端品种集体上行。隔夜品种上行 3.6BP 报 1.801%；7 天期上行 0.4BP 报 1.825%；14 天期上行 1.4BP 报 1.954%；1 个月期上行 0.4BP 报 1.819%。

银行间回购定盘利率集体上涨。FR001 报 1.9200%，涨 3.00 个基点；FR007 报 1.9200%，涨 1.00 个基点；FR014 报 1.9600%，涨 1.00 个基点。

银银间回购定盘利率集体上涨。FDR001 报 1.8200%，涨 3.00 个基点；FDR007 报 1.8800%，涨 3.00 个基点；FDR014 报 1.9500%，涨 1.00 个基点。

【利率债 | 央行出手呵护流动性，国债短端利率全线下行超 2bp】

上周五，国债期货午后反弹，收盘集体上涨，30 年期主力合约涨 0.15%，10 年期主力合约涨 0.09%，5 年期主力合约涨 0.11%，2 年期主力合约涨 0.09%。

银行间主要利率债收益率多数下行。截止北京时间 16:30，10 年期国债活跃券 240011 收益率持平报 2.15%，30 年期国债活跃券 230023 收益率下行 0.4bp 报 2.339%，10 年期国开活跃券 240210 收益率上行 0.05bp 报 2.2245%。

交易员表示，债市早盘行情清淡，期货经过前日大涨后有一些止盈动力，T 主力合约小幅走低至 105.8 附近。午盘有传言下周 MLF 利率调降，期货现券双双走强，国债短端品种大幅下行，2 年期利率下行 4bp。10 年和 30 年活跃券交易情绪仍然较弱，日间波动不足 1bp。

【信用债 | 信用债持续调整，全天成交超千亿】

上周五，信用债持续调整，各期限信用债收益率集体上行，5 年期上行逾 2 个基点，信用利差明显走阔，全天成交超千亿。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 0.87 个基点报 2.0222%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 0.87 个基点报 2.1546%；AAA 级城投债中，1 年期收益率上行 0.04 个基点报 2.0198%，AA 级城投债中，1 年期收益率上行 1.04 个基点报 2.1297%。

涨幅超 2% 的信用债共 9 只，其中 "22 凉山发展 MTN002"、"24 农谷实业 MTN001"、"21 万科 04" 涨幅位居前三，分别涨 3.49%、3.06%、2.89%，分别成交 4149.75 万元、2098.07 万元、3852.26 万元。

跌幅超 2% 的信用债共 1 只，"24 兴市 01" 跌 2.64%，成交 1018 万元。

高收益债：共 4 只收益率高于 15% 的信用债有成交，其中 "22 万科 GN001"、"22 万科 02"、"22 万科 MTN004" 收益率位列前三，分别为 22.25%、17.74%、16.54%，三只债分别成交 855 万元、21.91 万元、1275.87 万元。收益率处于 8%-15% 区间的信用债共 14 只，其中 "21 金地 MTN007"、"21 金地 04"、"21 金地 MTN006" 收益率位列前三，分别为 14.04%、13.45%、13.27%，与中债估值的偏离度分别达 -318.2bp、-159.36bp、-393.69bp，三只债分别成交 4364 万元、78.52 万元、1372.07 万元。

【欧债市场 | 欧债收益率集体收跌，英国 10 年期国债收益率跌 4.9 个基点报 3.910%】

上周五，欧债收益率集体收跌，英国 10 年期国债收益率跌 4.9 个基点报 3.910%，法国 10 年期国债收益率跌 2.5 个基点报 2.929%，德国 10 年期国债收益率跌 1.8 个基点报 2.222%，意大利 10 年期国债收益率跌 5 个基点报 3.564%，西班牙 10 年期国债收益率跌 3.6 个基点报 3.014%。

【美债市场 | 美债收益率全线收跌，2 年期美债收益率跌 9 个基点报 3.922%】

上周五，美债收益率全线收跌，2 年期美债收益率跌 9 个基点报 3.922%，3 年期美债收益率跌 8.4 个基点报 3.73%，5 年期美债收益率跌 7 个基点报 3.653%，10 年期美债收益率跌 5.4 个基点报 3.803%，30 年期美债收益率跌 3.7 个基点报 4.093%。