​距离荣枯线仅差 0.3%，PMI 四连涨超出债市预期，期货现券急掉头

距离荣枯线仅差 0.3%，PMI 四连涨超出债市预期，期货现券急掉头

财联社 8 月 31 日讯（编辑 林卓然）早间出炉的 PMI 数据显示制造业和非制造业景气度有所改善。官方制造业 PMI 已经连升四个月，数据落地后似乎超出了债市预期，十年期国债现券和期货齐齐紧急掉头。现券 8 点开盘后开始下行到 2.58%，9 点 10 分左右迅速反弹，截至发稿时间 11 点 30 分，十年期国债现券收益率 2.5875%，期货主力合约价格 102.4 元。

PMI 距离荣枯线仅差 0.3%，经济景气度边际改善

今日上午 9 点 30 分左右，国家统计局公布了 8 月制造业采购经理指数（PMI）。本月 PMI 录得 49.7%，比上月上升 0.4 个百分点。非制造业商务活动指数为 51.0%，比上月下降 0.5 个百分点，仍高于临界点。

图一：PMI 一年内走势

资料来源：Wind，财联社整理

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读，生产指数和新订单指数分别为 51.9% 和 50.2%，比上月上升 1.7 和 0.7 个百分点，均为近 5 个月以来的高点。特别是新订单指数 4 月份以来首次升至扩张区间，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。在制造业生产和市场需求改善的带动下，近期企业采购活动有所加快，采购量指数升至扩张区间，为 50.5%，高于上月 1.0 个百分点。

价格指数方面，赵庆河指出，近期部分大宗商品价格上涨，以及企业采购活动加快，制造业市场价格总体水平有所回升，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数比上月上升 4.1 和 3.4 个百分点，分别为 56.5% 和 52.0%，其中出厂价格指数重返扩张区间。

企业景气度方面，大型企业 PMI 为 50.8%，比上月上升 0.5 个百分点中、小型企业 PMI 分别为 49.6% 和 47.7%，比上月上升 0.6 和 0.3 个百分点，景气水平继续改善。生产经营活动预期指数为 55.6%，比上月上升 0.5 个百分点，连续两个月位于较高景气区间，表明随着近期一系列宏观调控政策措施密集出台，企业对市场发展信心进一步增强。

PMI 超出市场预期，现券期货急掉头

PMI 数据似乎超出债市预期，数据落地期货现券紧急掉头。现券上一日收盘价为 2.5875%，八点开盘后开始下行到 2.58%。9 点 10 分左右迅速反弹，截至发稿时间 11 点 30 分，现券收益率为 2.5875%。国债期货从开盘的 102.44 直线下跌至 102.38。截至发稿时间 11 点 30 分，期货价格为 102.4。

业内人士称，8 月后半月工业生产和地产销售等高频数据仍然偏弱。叠加降息后债市的做多惯性仍在，所以 PMI 边际修复可能超出了市场预期。另外，即将进入金九银十，配套最近频频出台的地产政策，税收政策等，债市的止盈盘也会增加。

图二：十年国债期货走势

图三：十年国债现券走势

中信证券首席分析师明明认为，近期稳增长政策密集出台，市场对经济的预期可能会有所修正，对于债市而言，目前资金面和基本面情况尚不对债市构成明显威胁，短期内债市走势可能较为震荡，2.6% 的 10 年国债到期收益率点位也存在一定的安全边际。